长期比特币持有者已将其持有量增至约 1630 万比特币，接近历史高点，打破了所谓的“智能货币”供应量两年半以来的下降趋势。
- 长期持有者供应量已攀升至约 1,630 万比特币。
- 自 2025 年 10 月以来，该指标从约 1,412 万比特币上升。
- LTH 供应量最后一次接近 1640 万比特币是在 2024 年 1 月，就在美国现货 ETF 推出之前。
CoinDesk 报告称，比特币 (BTC) 的长期持有者 (LTH) 供应量已升至约 1630 万个 BTC，接近历史峰值，足以打破过去两年半持续的下降趋势。长期持有者通常被定义为持有代币超过 155 天的投资者，这一群体通常被视为“聪明钱”，因为他们倾向于趁弱买入，趁强分配。
根据分析，自 2025 年 10 月比特币触及约 126,000 美元的历史高点以来，LTH 持有量已从约 1412 万比特币增加，这意味着长期投资者在此期间增持了超过 200 万比特币。仅在过去一个月，LTH 供应量就增加了约 200,000 BTC，这凸显出即使现货价格面临压力，LTH 仍积极恢复积累。
回到 ETF 之前的供应水平
CoinDesk 指出，LTH 供应量唯一大幅上升的时期是 2024 年 1 月，当时就在美国首个现货比特币 ETF 推出之前，其供应量接近 1640 万比特币左右。当时，长期持有者开始参与 ETF 推动的反弹，随着随后几个月价格飙升，他们的持有量累计减少了约 200 万比特币。
新数据表明，大部分分布式供应现已迁移回长期群体。 CoinDesk 和其他媒体引用的研究强调，到 2026 年，供应量将如何从短期交易者转向长期持有者和 ETF 工具，一些人估计 LTH 在流通供应量中占据主导地位，约为四分之三。
这种重组很重要，因为它收紧了自由交易的流通量。长期持有或被监管工具包裹的代币越多，满足新需求的边际供应就越少，从历史上看，当新资本到来时，这种动态会放大上行趋势。
Classic “smart money” accumulation pattern
CoinDesk 描述的模式是教科书式的循环行为。在典型的熊市或急剧调整阶段，长期持有者往往会重新进入增持周期，随着较弱的手投降而增加头寸。这就是现在正在发生的情况：在 2024 年和 2025 年 ETF 推动的反弹中抛售之后，LTH 在价格压力时期再次吸纳代币。
分析师经常将 LTH 供应量的上升解读为耐心资本正在回归的迹象，而 LTH 供应量的下降则表明分布和潜在的后期周期状况。在这种情况下，LTH 持有量突破两年半的下降趋势表明，占主导地位的长期群体不再是净卖家，而是净买家。
这一转变也与之前crypto.news报道中强调的更广泛的结构性趋势相吻合，包括现货比特币ETF的崛起以及代币向机构和长期投资工具的迁移。总之，这些事态发展表明供应基础更加紧张、更加惰性——尽管美国国债收益率上升和美联储加息可能性上升等宏观不利因素使近期价格走势保持波动。
如果历史押韵的话，长期持有者供应量持续上升至或接近历史水平往往是在后期牛腿出现之前，而不是立即见顶。但随着比特币在 2025 年 10 月已经创下 126,000 美元左右的新高，当前的周期正在绘制新的领域——而这个“聪明的钱”积累阶段的解决方式可能会决定这个高点是否会持续下去，还是只是另一个路标。