加密货币衍生品市场将于 5 月 29 日迎来重要的每月期权到期日，价值近 75 亿美元的比特币 (BTC) 和以太坊 (ETH) 合约将进行结算。这一事件发生的背景是，两种主要数字资产的每周价格均显着下跌，关键的“最大痛苦”水平高于当前现货价格，可能会影响市场动态。
比特币 62 亿美元到期成为焦点
每月期权到期代表累计交易量最大的衍生品合约的结算，是每月的关键事件。今天的交易集中了持续市场调整期间的重大清算。数据显示，84,112 个未平仓比特币合约即将到期，名义价值接近 62 亿美元。
未平仓合约总量的看跌/看涨比率为 0.84，看涨期权为 45,790 份，看跌期权为 38,322 份。这种不平衡表明，在经济低迷之前，活跃参与者存在略微看涨的偏见。执行价格分布显示集中在较高水平，特别是在 80,000 美元至 85,000 美元之间。
比特币的最大痛苦点（大多数期权到期时一文不值的执行价格）为 75,000 美元，明显高于该资产当前约 73,350 美元的交易价格。该资产本周已下跌约 5%。分析师指出，自 5 月 14 日以来，机构持续抛售 ETF 资金流出，总计约 20 亿美元，这是施加下行压力并将价格拉离结算前最大痛苦水平的关键因素。
以太坊面临类似的压力
以太坊也呈现出类似的压力前景。每月到期的未平仓合约总数为 643,639 份合约，价值约 12.9 亿美元。其看跌/看涨期权比率为 0.74，看涨期权为 369,158 份，看跌期权为 274,481 份。这一比例反映了周期内的净买入立场，尽管最近的价格下跌使许多看涨期权处于价外。
行使价分布显着集中在 2,200 美元，这里有超过 70,000 个看跌期权。 2,500 美元和 3,000 美元的更高罢工也维持了活动，但距离以太坊当前接近 2,003 美元的现货价格越来越远。
以太坊的最大痛苦为 2,200 美元。恢复到这一水平将使在整个月度周期收取保费的机构卖家受益。交易员正在监控最拥挤的执行价格周围的流动性，因为最后一刻的交易流往往在临近到期时加剧，可能引发剧烈波动，从而为现货市场定下基调。
市场结构和分析师展望
根据 Greeks.live 的分析，比特币的价格已跌破关键的 Gamma Exposure (GEX) 集中区。这表明期权做市商此前提供的支撑阻力可能会减弱。以太坊也同样跌破了其主要 GEX 支撑位，伽玛值主要集中在 2,000 美元大关附近。
尽管比特币跌至技术上的关键水平，但隐含波动率 (IV) 仍然出人意料地低迷，所有期限的水平都被抑制在 40% 以下。连续三天的大幅抛售也未能导致短期 IV 大幅上涨。由于 5 月合约的 IV 约为 20%，每月结算预计将显着重塑这两种资产的现有期权定位和伽玛结构。
总体而言，更广泛的市场似乎押注关键支撑位保持坚挺。数据显示，大型投资者并未大幅增加对冲活动，这表明对到期后市场进一步崩溃的担忧有限。