数字资产行业发生了重大转变，美国已开始将加密货币永续期货（“perps”）纳入境内并提供受监管的产品，而欧洲监管机构则考虑将相同的工具归类为高限制差价合约 (CFD)。
根据 CryptoQuant 的数据，加密货币 Perps 市场的交易量到 2025 年将达到 61.7 万亿美元。 （说明性图片）
商品期货交易委员会 (CFTC) 上周五晚些时候发布了一项政策声明，允许这些衍生品上市，促使 Coinbase、Kraken 和 Kalshi 三个平台立即推出，每个平台都声称自己是美国第一家
Kraken 衍生品全球主管 John Palmer 表示：“美国交易者一直在等待一种受监管的国内方式来交易定义全球加密衍生品市场的产品。”该交易所将在单一界面内提供“永续合约、现货、保证金和 CME 上市期货”。Coinbase 强调，此举解决了一个长期存在的解决办法：“一些美国机构客户不得不建立离岸实体才能进入这些市场，增加了交易对手风险和重复的基础设施成本。”
CFTC 的政策转变可以对新的永续产品进行逐案审查。 （档案照片）
Kalshi 的加入尤其引人注目，因为该平台主要以预测市场而闻名。首席执行官塔里克·曼苏尔 (Tarek Mansour) 表示：“这标志着 Kalshi 从预测市场领导者演变为下一代衍生品交易所。”
与欧洲方法对比
这一发展与欧盟不断变化的监管环境形成鲜明对比。欧洲证券和市场管理局 (ESMA) 今年早些时候提议，加密货币永续合约可能被归类为差价合约。
这样的分类将使他们受到严格的措施，包括零售客户的杠杆限制仅为 2 倍、强制性风险警告和负余额保护。目前，欧洲 MiFID 许可证下提供的永续债面临的最大杠杆为 10 倍，而离岸平台通常提供高达 100 倍的杠杆。美国产品预计允许杠杆高达 50 倍。
市场环境和监管分歧
福利市场巨大。 CryptoQuant 的数据显示，2025 年交易量将达到 61.7 万亿美元，比 2024 年增长 29%。Kalshi 估计去年离岸永续合约交易量超过 90 万亿美元。
该工具在 2017-18 年繁荣期间由离岸交易所 BitMEX 普及，允许在没有到期日的情况下持续投机加密货币价格，从而无需展期合约。
美国的政策转变是在新政府领导下商品期货交易委员会(CFTC)的立场发生变化之后发生的。与此同时，欧洲的做法引发了人们的疑问，即其监管框架是否过于谨慎，可能会扼杀全球需求量巨大的产品，或者它是否代表了波动性资产类别中必要的消费者保护。
这种监管分歧为一项关键实验奠定了基础：更开放、更受监管的美国市场是否会吸引全球活动远离离岸场所和限制更严格的欧洲。