根据 CLARITY 法案，基于活动的奖励意味着什么以及稳定币收益禁令对您有何影响？

Circle 股票于 2026 年 3 月 24 日下跌 20%，此前加密行业首次看到 CLARITY Act修订后的稳定币收益率语言。 Coinbase 当日下跌约 10%。触发因素是草案文本中隐藏的一个区别：稳定币余额的被动收益（在整个行业产生数十亿年收入的持有和赚取模式）被禁止。与付款、转账和平台使用相关的基于活动的奖励仍然合法。

这种区别将重塑每个稳定币发行者、交易所和 DeFi 协议未来构建奖励的方式。本指南解释了这条线两边的情况、谁赢了、谁输了，以及这对您的稳定币策略意味着什么。

快速回答：《澄清法案》对稳定币收益率有何影响？

底线：如果您因为稳定币闲置而获得收益，那么根据《澄清法案》，该收益将消失。如果您因为使用稳定币进行某些操作（交易、提供流动性、付款、复制交易者、运行机器人）而获得收益，那么该收益就会存在。

《清晰度法案》实际上说了些什么？

修订后的草案文本于 2026 年 3 月 24 日在国会山闭门会议上与加密货币行业领导人分享，禁止数字资产服务提供商“直接或间接地根据稳定币余额，或以经济或功能上相当于银行利息的任何方式”提供收益。该措辞是由参议员 Thom Tillis（北卡罗来纳州共和党）和 Angela Alsobrooks（民主党-马里兰州）斡旋达成的妥协方案，于 3 月 20 日在白宫的支持下宣布，以打破自 1 月份以来使更广泛的数字资产市场清晰度法案陷入停滞的长达数月的僵局。

同一草案还规定了与“忠诚度计划、促销、订阅、交易、支付和平台使用”相关的基于活动的奖励，前提是它们不符合“经济等效”标准。 SEC、CFTC 和美国财政部共同指示在颁布后十二个月内定义允许的奖励。

简单来说：如果您在 Coinbase 上持有 USDC 并仅仅因为您的余额存在就赚取 4% APY，那么这种安排是被禁止的。它看起来就像是支付利息的银行存款，《清晰法案》就是这样对待的。但如果您因为交易、转让、提供流动性或积极使用平台产品而获得奖励，则这些奖励不是银行利息，仍然合法。

为什么这对 Circle 和 Coinbase 造成如此严重的打击？

市场反应并非过度反应。这是依赖于向用户分配储备利息的商业模式的重新定价。

Circle 的大部分收入来自于将 USDC 储备投资于美国国债。根据他们的收入分享协议，Coinbase 获得其平台上持有的 USDC 100% 的利息收入，并与 Circle 50/50 分享平台外收入。 2024 年，尽管 Coinbase 仅占总供应量的 22%，但其收入约占 USDC 储备收入的 56%。

如果该法案按规定通过，将利息收入作为被动收益分配给零售用户将变得非法。 Coinbase 的 4% USDC APY（其最强大的用户保留工具之一）以目前的形式消失了。 Circle 对分销合作伙伴的宣传（“列出 USDC 并分享储备收入”）从根本上进行了重组。

瑞穗分析师 Dan Dolev 指出，该禁令“可能会在短期内减少 Circle 的使用案例”。 Coinbase 首席执行官布莱恩·阿姆斯特朗 (Brian Armstrong) 因收益率限制而从 1 月份的参议院草案中撤回了对该公司的支持，但他尚未对新文本发表公开评论。

《清晰法案》下谁赢谁输？

获胜者：围绕用户活动构建的平台

已经围绕活跃用户参与构建的平台处于最有利的位置。提供稳定币现金返还的支付处理商、收益来自实际交易费用的 DeFi 协议以及具有交易相关奖励计划的交易所都属于允许的范围。

Bitget 的定位特别有利，因为其收益产品都不依赖于被动稳定币存款。跟单交易通过委托主动管理产生收益。交易机器人（七种免费类型，包括 DCA、网格和智能投资组合）通过主动买卖的自动化策略产生收益。现货 和期货费用回扣奖励交易量。TradFi将USDT部署到黄金、外汇和指数头寸中。 Bitget 上的每一美元都在做一些事情，这正是 CLARITY Act 所奖励的。

值得关注的一个领域是Bitget Earn。与质押相关的产品（代币积极参与网络验证）可能符合基于活动的条件。对闲置余额产生利息的灵活储蓄产品可能需要重组，具体取决于监管机构如何划定界限。

重要警告：快速解答表中标记为“允许（可能）”的“基于活动”类别尚未针对草案语言进行明确测试。监管机构在颁布后有十二个月的时间来定义确切的界限。复制交易、机器人产生的收益和流动性提供在结构上与被动存款不同，但“经济对等”反逃税语言故意广泛。在美国证券交易委员会、美国商品期货交易委员会和财政部发布最终指导意见之前，对于用户主要行为是存入资金并且系统代表他们产生回报的任何产品，仍然存在一些灰色地带。

输家：被动收益平台

任何以“存入稳定币并赚取利息”为主要卖点的平台都需要重新设计其模式。这包括 Coinbase 的 4% USDC APY（根据闲置余额支付）、Circle 的收入共享分销合作伙伴关系，以及收益来自借款人利息支付而不是用户活动的 DeFi 借贷协议。 “贷款收益率”和“被动收益率”之间的界限将成为 2026 年最具争议的监管问题之一。

通配符：Tether 和非美国平台

Tether 完全在美国管辖范围之外运营，并且不直接受 CLARITY 法案约束。如果美国发行人失去提供有竞争力的收益率的能力，USDT的市场份额优势可能会扩大。同样，在美国管辖范围之外运营的平台可能会继续向非美国用户提供被动收益产品。这造成了潜在的监管套利，资本流向监管较少的司法管辖区，而这正是该法案发起者声称他们试图阻止的结果。

《清晰法案》的时间表是什么以及它通过的可能性有多大？

重要背景：即使 CLARITY 法案于 2026 年通过，12 个月的规则制定期也意味着“基于活动”的最终界限最早要到 2027 年才能确定。在此过渡期内，平台需要根据法规文本做出合规判断，同时等待监管机构发布详细指导意见。

《清晰法案》的作用不仅仅是监管稳定币收益率。这是一项全面的市场结构法案（《数字资产市场清晰度法案》，H.R. 3633），将加密资产分类编入联邦法律，定义哪些代币是商品（受 CFTC 监管），哪些是证券（受 SEC 监管）。该法案于 2025 年 7 月在众议院以 294-134 票获得通过。稳定币收益率条款是参议院的最后一个主要症结点。

您应该如何调整稳定币策略？

如果您目前通过美国平台获得稳定币余额的被动收益，那么到 2027 年初，该特定产品可能不会以其当前形式存在。以下是适应方法：

从“存款即赚”转向“使用即赚”。用基于活动的收益取代闲置的计息账户。稳定币对上的Bitget网格机器人、跟单交易和TradFi黄金/外汇头寸均通过活动而不是被动持有产生回报。如果您使用 DeFi，请优先考虑流动性提供（您的资本促进交易）而不是借贷协议（您存入资金并赚取借款人利息），因为根据草案文本，前者更明显是基于活动的。

评估您当前的收益来源。针对您使用的每一种产品询问一个问题：“如果我在存款后从未接触过我的账户，该收益还会存在吗？”如果是的话，它可能是被动的并且处于危险之中。如果不是，则它是基于活动的并且可能是安全的。

关注 4 月份的加价。参议院银行委员会 2026 年 4 月下旬的加价是下一个关键事件。如果账单以当前语言推进，请立即开始转换。如果它停滞不前或者“经济等效”标准通过行业游说而软化，被动收益可能会以修改后的形式生存。 Polymarket 价格波动幅度约为 61-63%。

常见问题解答

《清晰法案》是否禁止所有稳定币收益？

没有。它禁止仅仅通过持有稳定币余额来赚取被动收益，监管机构认为稳定币余额在功能上等同于银行利息。目前的草案文本仍然允许与支付、转账、交易、流动性提供、忠诚度计划和平台使用相关的基于活动的奖励。

如果该法案通过，Coinbase 的 USDC 收益率会发生什么变化？

Coinbase 当前 USDC 余额约 4% 的年化年利率需要重组或取消，因为它是根据闲置余额支付的，不需要用户活动。 Coinbase 可能会转向现金返还或交易奖励模式，但收入影响将是巨大的。 Coinbase 大约 20% 的季度收入来自其与 Circle 的 USDC 分销合作伙伴关系。

Bitget Earn 产品是否受到 CLARITY 法案的影响？

这取决于具体的产品结构。Bitget Earn与质押（代币积极参与网络验证）和结构化 DeFi 收益（资本促进交易）相关的产品更有可能符合基于活动的资格。仅对闲置稳定币余额产生利息的产品可能需要重组。 Bitget 更广泛的生态系统，包括复制交易、交易机器人、现货交易和TradFi，完全基于活动，不受被动收益率禁令的影响。

《清晰法案》何时成为法律？

参议院银行委员会的加价目标是 2026 年 4 月下半月，现场投票窗口为 5 月至 6 月。 Polymarket 定价的赔率约为 61-63%。即使通过后，12 个月的规则制定期也意味着允许奖励的最终规则要到 2027 年才会生效。

CLARITY 法案和 GENIUS 法案有什么区别？

GENIUS 法案（2025 年 7 月 18 日签署）是一项专门针对稳定币的法律，要求 1:1 的准备金和发行人注册。它已经禁止发行人直接向持有人支付收益，但平台通过收入分享安排找到了解决办法。 《清晰法案》是一项更广泛的市场结构法案，进一步禁止任何“在经济上或功能上等同于银行利息”的安排，从而关闭了《天才法案》中未解决的变通办法。

结论

《清晰法案》划定了稳定币行业一直在准备的界限。被动收益是错误的。基于活动的奖励仍然存在，但在监管机构于 2027 年发布指导之前，确切的界限仍不确定。

这种转变在结构上有利于您的资本运作的平台（交易、复制、提供流动性、运行机器人），而不是您的资本所在的平台。Bitget 是围绕第一个模型构建的。 Coinbase 最赚钱的稳定币产品是围绕第二个构建的。

四月份的加价将决定这种转变的持久性。但方向很明确：仅靠持有稳定币赚取收益的时代即将结束。使用它们赚取收益的时代才刚刚开始。

免责声明：本文仅供教育目的，不构成投资建议。加密货币交易涉及巨大风险。在做出投资决定之前，请务必进行自己的研究。鉴于市场的动态性质，本文中的某些细节可能并不总是反映最新发展。