在本次采访中，加密领先的链上期权交易所 @ DeriveXYZ 的联合创始人兼首席执行官 @itseneff 谈论了为什么链上期权迄今为止缺乏采用，为什么它们现在越来越受欢迎，以及为什么他预计 2026 年将进入这一阶段机构进入链上选项。
融资：周一，著名的加密货币风险投资变体披露对领先的链上期权交易所Derive进行直接代币投资。在此公告发布之前，人们对链上衍生品的关注日益增加，因为所谓的现实世界资产永续期货上周创下了创纪录的交易量（请参阅上周的简报）。
- 重要性：与永续合约相比，链上期权仍处于新生阶段。 Derive 的每周名义交易量平均约为 1.5 亿美元，而永续期货 DEX 同期平均每周产生超过 1700 亿美元。
市场差距：有趣的是，这种不平衡与传统金融形成鲜明对比，在传统金融中，期权占衍生品交易的大部分。近年来，成交量通常偏向于70% 期权和 30% 期货。
采访：我们与 Derive 联合创始人兼首席执行官 Nick Forster 一起讨论了这种差距是如何出现的、为什么链上期权现在越来越受欢迎，以及为什么他预计 2026 年将标志着机构进入链上期权领域。
为什么链上期权难以获得采用？
“从历史上看，期权是任何市场中最后成熟的工具。它们需要大量的现货流动性、有意义的机构参与者基础以及发达的对冲期货市场。这种扩展只需要时间，我相信对于加密货币来说，这些先决条件现在才开始落实。
此外，在 DeFi 的大部分历史中，对期权的需求并不大。产量丰富且相对容易获得，这使得不需要更复杂的仪器。从 2021 年到 2025 年初，基差交易等策略产生了持续的回报，Pendle 等平台允许用户将代币激励转化为类似固定收益的产品。在巅峰时期，这些策略可提供 20-30% 的年回报率，且感知风险有限。”
为什么链上期权现在越来越受欢迎？
“之前描述的收益环境现在已经发生了变化。随着机构资本进入市场，套利收益被压缩，而由于新产品表现不佳，基于代币的激励措施失去了很大的吸引力。随着“简单收益”的消失，资本越来越多地寻求风险和回报明确的策略。
这就是期权的用武之地。期权允许交易者精确构建风险、表达具体观点并制定不依赖持续收益补贴的策略。随着市场的成熟，需求自然会转向结果透明的工具。
与此同时，链上基础设施已经迎头赶上。最大的新银行之一现在正在 Derive 之上构建一种结构化产品：一个通过算法运行基于期权的策略的金库。该团队最初尝试在最大的集中式期权场所 Deribit 上构建此项目，但遇到了与链下基础设施相关的限制。这些限制在链上不存在，这就是为什么我们看到真正的采用现在而不是更早出现。”
为什么选择对机构比对罪犯更有吸引力？
“首先，期权提供了更大的灵活性。通过结合看涨期权和看跌期权，交易者可以构建几乎任何收益，精确瞄准风险，对冲风险敞口，并可持续地产生收益。这允许波动性交易、结构性产品和利率对冲等。
期权还提供永续合约根本无法提供的功能：长期头寸的免清算杠杆。您预先支付溢价，结果仅取决于您到期时的论文，而不是中期波动性。对于持有大量链上资产的机构来说，这使得期权成为复杂策略的天然工具。”
Derive 未来的增长战略是什么？
“我们的重点是将 Derive 打造成加密货币期权的默认场所。一个月前我们推出了 $HYPE 期权，现在已成为全球流动性最强的市场，自 11 月以来每月增长约 200%。
我们也正在进入 OTC。如今，场外加密货币期权以双边协议为主，这些协议需要数月时间才能建立，将交易者锁定在单一交易对手，并提供有限的价格竞争。我们的模型让机构可以保留其首选提供商的托管权，同时从 10-20 个竞争做市商那里获取流动性，以更严格的定价进行动态交易。
如果我们执行得好，我预计我们将占据 Deribit 10-20% 的市场份额。从长远来看，机会更大。加密期权交易量需要大幅增长，才能与传统市场中的期权份额持平。我预计这一差距会比大多数人想象的更快缩小。”
2026 年是什么推动机构采用链上期权？
“催化剂是 Hyperliquid。机会足够大，机构公司投入巨资构建链上交易所需的工作流程，大部分工作将于 2025 年底完成。一旦这些系统就位，扩展到更广泛的 DeFi，特别是期权，就变得很简单。
基础设施方面的重大解锁增强了这一势头，例如我们最近推出的场外托管解决方案。它允许机构在链上交易期权，同时将资产保存在其选择的托管人处，从而消除桥接、包装和智能合约风险。因此，正是成熟的基础设施、不断增长的流动性以及对链上收益率的持续需求相结合，让我对 2026 年感到乐观。”
这篇采访最初发表在 @ block_stories 加密简报中，这是我们涵盖链上经济中关键事件的每周通讯。