比特币的价格走势在 78,000 美元阻力位下方停滞不前，陷入了一段不确定的时期，这使得持续的方向性走势变得困难。市场正在磨砺，既没有灾难性的崩溃，也没有令人信服的上涨。一份新报告将美国现货 ETF 流量数据与币安的链上指标相结合，揭示了表面之下的显着结构性差异，解释了为什么复苏在关键时刻失去了动力。
该报告的主要发现凸显了当前市场结构的重大转变。过去两周，美国现货比特币 ETF 净流出超过17.4 亿美元。这表明，推动比特币从周期低点大幅复苏的机构需求不仅暂停了，而且发生了逆转。数据表明，华尔街并没有逢低买入，而是趁市场走强时卖出。
这一机构撤资得到了独立指标 Coinbase 溢价差距的证实。这一溢价衡量了 Coinbase 与离岸交易所之间的价差，并作为美国机构现货需求的直接衡量标准，在 90 天的比较中已暴跌948％，深入负值区域。因此，两个不同的数据点得出了相同的结论：购买比特币的机构已经退出。
分析随后确定了谁在机构退出的另一边，揭示了报告所称的当前数据中最令人担忧的因素。离开 ETF 的 17.4 亿美元机构供应量可以追溯到交易所。 币安 BTC 净流量已较 90 天基线飙升 425%，表明大量现货供应同时冲击全球最大的交易所。
该供应的构成提供了重要的细节：年龄为 6 至 12 个月的硬币的移动速度比历史基线高出 450%。这是持有者的经典链上签名，这些持有者在去年的复苏期间积累了资金，现在随着机构出价的消失而获利了结。
报告指出了严重的不平衡：缺乏吸收比特币供应所需的购买力。报告指出，“供应正在到来。购买力正在离开”，并将这种流量不平衡视为强制价格调整之前通常出现的结构性状况。
零售定位数据完成了分析中所说的“最令人震惊”的部分。尽管 ETF 大量流出、Coinbase 溢价严重负值以及网络估值指标飙升，但币安融资利率在结构上仍保持正值，比正常水平高出 434%。这表明，在机构需求崩溃、供应大量涌入、整体购买力消失的市场中，散户交易者正在支付溢价来维持杠杆多头头寸。
结论很直接：ETF 大量流出、稳定币流动性萎缩以及散户多头拥挤，从历史上看都为严重的向下清算级联奠定了基础。虽然这种结构现已就位，但潜在的逆转触发因素——通过积极的 ETF 流量和 Coinbase 溢价回升而导致机构买入回归——尚未出现。
Bitcoin Consolidates Below $78K
从技术上讲，比特币在未能保持 5 月高点 82,000 美元附近的势头之后，继续在关键的 78,000 美元阻力区下方盘整。日线图显示，市场陷入看涨势头减弱和买家依然活跃的支持之间，形成了一个看起来越来越像决策点的紧缩结构。
比特币仍位于 75,000 美元附近的 50 日移动均线之上，这是主要的短期支撑。买家在最近的回调期间捍卫了这一水平，阻止了对 71,000 美元至 73,000 美元之间更广泛需求区域的测试——现在是复苏趋势的关键结构性支撑。
然而，由于比特币无法收复 80,000 美元低位区域的下降 200 日移动平均线，上行潜力仍然受到限制。本月早些时候的突破尝试被大举抛售，导致回调。只要 BTC 保持在 75,000 美元上方，更广泛的复苏结构就保持不变，但如果决定性地跌破该水平，则可能为进一步回调至 71,000 美元支撑区间打开大门。
来自 ChatGPT 的精选图片，来自 TradingView.com 的图表